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豬價上漲刺激豬肉股集體大漲 下半年養殖股仍處較好投資窗口期

來源:第一財經

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      8月1日盤中,豬肉板塊漲幅居前,截至午間收盤,正邦科技漲5.38%,溫氏股份、天邦股份漲超3%,天康生物、牧原股份、新希望、新五豐等紛紛跟漲。

      消息面上,為探討如何應對在亞洲各地肆虐的非洲豬瘟,由中國、韓國、泰國等亞洲12個國家和地區防疫負責人與專家等參加的國際會議7月31日在東京閉幕。各國確認將致力于避免旅客等違法將肉制品帶出。為合作加強邊境防疫體制,各方還將推進信息共享。各國將通過航空公司和大使館,展示禁止帶出的畜產品及其查處案例,力爭開展簡明易懂地發布各國規則信息等合作。

      東北證券:三季度出現供給斷檔,豬價有望快速上漲

      東北證券表示,7 月 26 日全國生豬平均價為 19.00 元/公斤,周度漲幅為 0.48%,年初至今漲幅為 46.04%。本周遼寧省從截獲的外省運入生豬中排查出非洲豬瘟,目前已有 23 個省市解除封鎖,4 個省市有 1 例疫情未解封,四川、貴州、廣西和遼寧有多起疫情未解封。行情寶數據,7 月 26 日遼寧外三元價格為 18.71 元/公斤,吉林為 19.12 元/公斤,黑龍江為 18.85 元/公斤,內蒙古為 18.78元/公斤,河南為 18.31 元/公斤,浙江為 20.92 元/公斤,廣東為 22.68元/公斤,四川為 16.40 元/公斤,全國豬價上漲放緩,廣東、浙江、福建、上海、廣西的均價都超過 21 元/公斤,壓欄肥豬在 5-6 月出清,三季度出現供給斷檔,豬價有望快速上漲。我們預計年內高點達到 22-24元/公斤,全年均價達到 17-18 元/公斤,養豬迎來暴利期,19 年上市公司頭均盈利區間約 400-500 元,2020 年頭均盈利達到 900-1000 元。推薦組合:高彈性品種+龍頭,天邦股份、正邦科技、新希望、新五豐、唐人神、傲農生物+溫氏股份、牧原股份。

      中泰證券:二線龍頭股價彈性更大

      中泰證券表示,生豬養殖行業周期邏輯與成長邏輯兼具,非洲豬瘟下本輪周期價格景氣高度與持續時間超往輪,以及未來五年“集中度提升”是生豬養殖股投資堅實的長邏輯,龍頭企業具有明確且廣闊的市占率提升空間,而出欄量在300-1000 萬之間的二線龍頭企業兼具較高的成長性。生豬養殖股這一長邏輯并不會被“單月或單季度出欄量不及預期”所證偽,非洲豬瘟下養殖門檻進一步提升,即便考慮本輪周期規模企業的出欄量增長,各大生豬養殖公司市占率仍低,行業“集中度提升”空間依舊較大。

      考慮各大生豬養殖公司出欄量增長與完全成本管控的兌現程度,龍頭豬企利潤兌現的確定性更強生豬養殖股的周期邏輯中,當周期見底、板塊性的投資機會來臨時,各大豬企頭均盈利的差異不如周期下行階段分化的那么明顯,價格的大幅上漲可以讓我們忽略完全成本的差異,此時二線龍頭盈利的改善程度往往要好于龍頭企業,股價彈性更大。

      但在目前生豬價格不持續創新高前,市場在價格上已無分歧,所以當前生豬養殖股周期邏輯已經結束,利潤兌現(出欄量增長、完全成本管控)是未來股價的主要驅動力。所以考慮各大生豬養殖公司 2019-2020 年出欄量增長與完全成本管控的兌現程度,龍頭豬企利潤兌現的確定性更強。所以在目前生豬價格反轉上行依舊在途,3-4 季度價格超往輪是相對比較確定的,且本輪周期反轉高度和持續時間、以及個股公司出欄量和完全成本,市場仍存在較大預期差的情況下,當前生豬養殖股行情已經步入“價格新高→利潤兌現”的時期,即:市場向行業要利潤的時期,量增邏輯是下半年股價的主要驅動力,仍然是投資生豬養殖股的較好窗口期。

      華創證券:生豬養殖板塊ROE 有望突破前幾輪高點

      華創證券認為,截至目前,我國所有生豬主產區均已經歷非洲豬瘟的洗禮,各地產能明顯出清,全國豬價創出新高的大邏輯已進入兌現期。與此同時,上市生豬養殖企業(除雛鷹農牧)前 6 月出欄量均實現正增長。溫氏股份母豬存欄量已開始企穩回升,部分上市生豬養殖企業也在嘗試復產或已復產成功,行業集中度快速提升。

      本輪豬周期的不同之處在于,行業受到非瘟疫病嚴重侵擾,市場所期待的量價齊升邏輯,在本輪周期中大概率轉變為“出欄量低于預期的同時,豬價超預期”。由于豬價對凈利潤的貢獻遠遠超過出欄量,生豬養殖板塊ROE 有望突破前幾輪高點,板塊有望享受更高估值。我們判斷 2019 年溫氏、牧原、正邦出欄量分別達到 2200 萬頭、1300 萬頭、700 萬頭,對應頭均市值分別為 8,164 元、11,477 元、6,843 元,2020 年溫氏、牧原、正邦出欄量有望分別達到 2400 萬頭、1600 萬頭、800 萬頭,對應頭均市值分別為 7,483 元、9,325元、5,988 元,較歷史估值高點差距大,繼續推薦生豬養殖板塊。


    (審核編輯: 錢濤)

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