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國內玉米消費并沒有想象得那么悲觀!

來源:長江期貨

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      2019年1-2月北方多省份非洲豬瘟疫情加劇,引發市場擔憂飼用消費量有較大下滑,國內玉米價格下跌明顯,但從3月底開始玉米期價持續上漲,主要因為一系列利多玉米價格的消息較大程度提振了市場信心,一是玉米種植補貼減少,2018/2019年度玉米種植面積或因此減少;二是東北地區春播遭遇干旱天氣且有草地貪夜蛾侵襲玉米產區的消息傳出,5月的農業部供需平衡表將玉米單產從2017/2018年度的6110公斤/公頃略微調減至6108公斤/公頃;三是國儲玉米大幅提高拍賣底價200元/噸,較大程度提高了國儲玉米出庫成本。價格上漲持續到5月下旬,5月底西南和華中地區非洲豬瘟疫情加劇,引發市場對玉米飼用需求大幅減少的擔心,加上前期漲幅較大累積的一定風險而產生了回調需要,7月22日期價最低探至1963元/噸,截止7月31日,玉米01合約期價收報1980元/噸,對于后市我們認為下方空間有限,背靠國儲玉米平倉成本價可以開始建立多頭頭寸。

      玉米消費并沒有想象這么悲觀

      據了解,國內生豬料約占全部飼料消費的40%,禽料占約40%,水產占約10%,反芻動物和其他動物占約10%。受非洲豬瘟疫情持續發酵,我國生豬存欄量連續數月環比減少,農業農村部監測數據表明2019年6月生豬存欄量同比減少25.8%,能繁母豬存欄量同比減少26.7%。市場對生豬存欄量同比減少量有一定爭議,機構調研生豬存欄量一般是抽樣調查,但我國生豬養殖行業的特征是中小散養戶偏多,發展地域較為分散,各地區豬瘟防疫程度不同,調研數據很難真實完整反映全國生豬存欄量的變動。有市場調研機構認為生豬存欄量減少會更多一些,部分機構認為在局部地區生豬存欄量減少超過40%甚至50%,所以在玉米消費減少量的測算上我們將2019年生豬存欄量同比減少量設為20%-50%這四個梯度。

      2019年生豬存欄量明顯減少,但其他類可以提供食用蛋白需求的動物存欄量增長較快,尤其是蛋雞和肉雞存欄增長明顯,根據我們自己的調研結論,禽類存欄量增長約15%,水產和反芻動物存欄量維持穩定。根據調研結論,我們固定禽類、反芻及其他動物飼料用料量的變化,可以推算得到:假設生豬料減少50%,飼用需求總量將減少14%;假設生豬料減少40%,飼用需求總量減少10%;假設生豬料減少30%,飼用需求總量減少6%;假設生豬料減少20%,飼用需求總量減少2%。飼用消費占玉米全部消費約6成,即使按照部分地區生豬存欄量減少50%的極值計算,玉米總消費量減少仍不到10%,而大部分地區生豬存欄量減少并不會達到50%,總體來看,國內玉米消費并沒有想象得這么悲觀。

      市場玉米供應量其實沒這么多

      玉米種植補貼減少,種植收益下降,農民種植積極性不高,2018/2019年度種植面積可能減少,以黑龍江為例,為鼓勵大豆種植面積增加,玉米種植補貼從2017/2018年133元/畝調整到2018/2019年度25元/畝,相應地增加了大豆的種植補貼,目的就是鼓勵一部分玉米種植土地轉成大豆種植土地。2019年4月國家統計局發布了主要農作物春播意向調查數據,受大豆和玉米種植補貼調整影響,大豆和玉米意向種植面積同比出現變化,玉米意向種植面積減少3.1%,其中玉米種植補貼減少更多的黑龍江省玉米的意向面積減少更為明顯。

      目前草地貪夜蛾等蟲害影響仍在,玉米單產可能會有減少,據悉草地貪夜蛾已在21個省份發生,實查發生面積1188萬畝,呈現發生范圍廣、擴展速度快、為害程度重的特點。7月22-24日全國農技中心專家預計草地貪夜蛾為害重點區域為西南、華南、江南夏秋玉米區,以云南和廣西等本地蟲源多代繁殖和境外蟲源持續侵入區發生最重;黃淮海、西北等地發生區域會繼續擴大,總體為點片或零星發生,全國發生面積為2000萬畝,據此全國農技推廣中心的專家預計今年下半年玉米病蟲害發生程度將明顯重于上年和常年。草地貪夜蛾侵襲玉米產地的消息傳出已經有一段時間,具體影響程度還有待驗證,蟲害影響玉米單產的推論目前既不能證實也不能證偽,僅從全國農技推廣中心專家表態來看,筆者認為玉米單產有較大概率會受到草地貪夜蛾等蟲害影響而減少。

      玉米后市行情分析與展望

      國儲玉米是貿易商拿貨的重要渠道,國儲玉米拍賣價是現貨市場玉米價格重要的參照指標,2019年國儲玉米拍賣底價提高200元/噸,根據2015年產吉林二等玉米拍賣底價計算,國儲玉米的平倉價達1920元/噸,具體計算為1690(吉林二等拍賣底價)+90(出庫費+升貼水)+100(運費估計)+40(平倉費) =1920 元/噸。上述計算過程沒有考慮貿易商利潤、資金占用成本和其他中間費用,實際的平倉成本價可能還會更高一些,期貨價格有跌破平倉價成本可能,但長期運行在成本價以下概率并不大。玉米市場的邏輯線條和周期較長,利好消息在短期難以全部兌現,建議選擇01合約作為標的,操作上建議在國儲玉米平倉成本價附近可以考慮開始建倉多頭頭寸。


    (審核編輯: 錢濤)

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